Visión general del proyecto

Aave es un protocolo de mercado monetario abierto, en el que los prestamistas proporcionan liquidez depositando activos a su pool, mientras que los prestatarios pueden adquirir activos del pool libremente a través de múltiples métodos, incluyendo la sobrecolateralización o la cero colateralización.

Las métricas clave

Fuente: Coingecko, 29 de julio de 2021

Ventajas del proyecto

• Captura de valor: En comparación con otros proyectos similares, AAVE está dotada de un modelo económico más saludable y con capacidad de capturar valor.
• Seguridad: El equipo de Aave se mantiene innovando en temas de seguridad de las estrategias de productos y el control de riesgos.
• Conformidad: Aave obtuvo la licencia *FCA para la gestión de criptoactivos.
• Potencial de crecimiento: Aave ha desarrollado una línea de productos prometedores, como los Préstamos Flash, Delegación de Crédito (CD) y los servicios institucionales. Anteriormente estaban desplegados en Ethernet, ahora AAVE también se encuentra desplegado en Polygon para ofrecer servicios de préstamos.

Riesgos

• Liquidación: En situaciones extremas como hackeos, fallos del oráculo y la fuerte fluctuación de precios, los fondos del Módulo de Seguridad (SM) se pueden utilizar para amortiguar los riesgos, sin embargo, al activar el mecanismo, los tokens de AAVE se venderán para compensar las deudas, lo cual puede reducir su valor. Además, las garantías liquidables en el SM representan ahora el 30% del total, y sólo el 11% del total representa a los depósitos, lo cual no es suficiente para ofrecer una protección del 100% para todos.
• Expansión del negocio: El mercado ha sobrevalorado la conformidad de AAVE y sus productos como la Delegación de Crédito y los servicios institucionales, y su expansión a corto plazo quizás no concuerde con las expectativas del mercado. Además, con respecto a la gobernanza comunitaria, aunque AAVE ha presentado diversos diseños de sistemas, ninguno de ellos se ha puesto en marcha oficialmente.

* FCA: se refiere a la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido.

01 Fundamentos del proyecto

Introducción

AAVE es un protocolo de mercado monetario abierto, en el que los prestamistas proporcionan liquidez depositando activos al pool de Aave, mientras que los prestatarios pueden adquirir activos del pool libremente a través de múltiples métodos, incluyendo la sobrecolateralización o la cero colateralización. Actualmente, los productos ofrecidos por Aave, tales como los préstamos con interés fijo y variable, los préstamos flash y los préstamos para instituciones, cubren casi toda la demanda de préstamos.

Necesidad del proyecto

• Como estación de transferencia de fondos, Aave puede expandir el alcance de los activos convencionales: La escala del mercado de criptomonedas es mucho menor que la del mercado financiero tradicional. Como parte receptora de fondos, el mercado de préstamos puede generar ganancias estables por un lado, y por otro lado permite a los prestamistas recuperar la liquidez, además, su carácter de alto rendimiento constituye una enorme atracción para los sectores tradicionales. Lo que necesita el mercado de préstamos actualmente es un producto de préstamo avanzado para atraer masivamente fondos del sector financiero convencional y cubrir su gran demanda.
• Contrarrestar el impacto de los ciclos del mercado: El mercado de las criptomonedas es muy cíclico y volátil. Los productos con rendimientos fijos pueden ofrecer a los inversores tasas estables de interés, reduciendo al mismo tiempo el riesgo de volatilidad de los mercados bajistas. Aparte de eso, si estos productos pueden fusionarse con sectores tradicionales, como el inmobiliario y los valores financieros, pueden mejorar la estabilidad de los activos.

Análisis de los sectores objetivos

La escala del mercado objetivo y el grupo de usuarios:

Hasta el 30 de julio del 2021, el mercado de préstamos tenía un *TVL de 66,08 mil millones de dólares. El sector de los préstamos ha experimentado un rápido crecimiento del TVL por la reciente expansión de DeFi en 2020, y se sigue manteniendo a un nivel alto después de un ciclo de ajuste hacia abajo, mientras que el mercado sigue reteniendo fondos considerables. Se prevé que en el futuro, el mercado de préstamos absorba gradualmente más capital del mercado convencional. Pasando de fondos de descentralización a los de la industria tradicional, de los individuos a las instituciones, finalmente, el sector de los préstamos logrará una gran evolución que va desde los aumentos cuantitativos a la mejora de la calidad.

* TVL se refiere al valor total bloqueado en los pools.

Panorama del mercado de préstamos

Durante su corta trayectoria de no más de dos años, el mercado de préstamos descentralizados ha creado más de cien proyectos de préstamos. Uno de los desafíos que afronta el mercado de préstamos es cómo resolver el problema de la confianza. Los primeros proyectos de préstamo, como AAVE y Compound, han adoptado la sobrecolateralización para sustituir las calificaciones crediticias. Sin embargo, como el mercado de las criptomonedas es muy volátil, en condiciones de mercado extremas es casi inevitable que se produzcan liquidaciones masivas forzosas. En etapas posteriores, se creó en el mercado un sistema de préstamos sin garantía (“under-collateralized”) destinado a clientes institucionales y con una calificación crediticia semidescentralizada. Además, existe otro tipo de producto que se asemeja a los préstamos de crédito ofrecidos por las instituciones tradicionales, y que se combina con productos estructurados para satisfacer las necesidades especiales de préstamo. En los siguientes párrafos se resumen las características de los distintos tipos de productos.

1. La sobrecolateralización

a. Tipos de interés

i. Tasa de interés flotante

1. La tasa de interés de los préstamos se determina según la demanda, y los algoritmos de los distintos protocolos de préstamo varían.

a. Establecer una utilización óptima: por ejemplo, Aave y Compound han establecido tasas óptimas de utilización para ajustar las variaciones de los tipos de interés.

1. Cuanto más se acerque la tasa de utilización de los fondos al 100%, más posibilidad hay de que se produzca una corrida bancaria.

2. Los usuarios no son capaces de prever los tipos de interés futuros y, por tanto, existe el riesgo potencial de incertidumbre.

3. Por su gran sensibilidad a los ciclos del mercado, se producirán liquidaciones a gran escala en caso de ‘cisnes negros’.

ii. Tasa de interés fijo

1. Esta tasa de interés fijo, que ofrece rendimientos estables, atractivos y de bajo riesgo, puede atraer a los inversores de un mayor número y durante periodos más largos.

2. Potencial de crecimiento: Durante un mercado bajista, los inversores prefieren ganancias estables mientras esperan el siguiente mercado alcista, esta tasa de interés fijo puede atraer más capital que busca rendimiento estable.

3. Expectativas más bajas de rendimientos fijos y altos costos de oportunidad.

4. Los productos con interés fijo no pueden mantener rendimientos elevados, por lo que a menudo se necesitan subsidios externos. Un ejemplo reciente es Anchor, quien ha recaudado 70 millones de dólares para subsidiar los rendimientos estables de los usuarios, un modelo que no puede ser duradero.

iii. Bonos de cupón cero: en este ámbito hay muchos proyectos que están haciendo iniciativos, como Notional, con su intento de permitir que los activos de la cadena se presten fuera de la misma.

b. Préstamos Flash: A través de los Préstamos Flash, los prestatarios pueden completar el préstamo, la transacción y la devolución de los activos en un solo bloque sin ningún tipo de garantía. Esta función se ofrece principalmente a los desarrolladores profesionales para escenarios como el arbitraje, la autoliquidación, el canje de deuda, etc.

2. Préstamos sin garantía: como casos de Maple, Truefi, y Goldfinch

Ventajas:

a. Mayor utilización de fondos.

b. Sin riesgos de liquidación o de liquidación forzosa.

c. Se puede recurrir a recursos jurídicos en casos de infracción.

d. Los préstamos y los seguros pueden ser complementarios entre sí.

Desventajas:

a. Se necesitará la calificación crediticia. ¿Debe ser centralizada o descentralizada?

i. La solución basada en votación es relativamente centralizada, como el caso de Truefi.

ii. Los préstamos mediante agentes como el caso más representativo de Maple, siguen siendo una solución centralizada.

iii. Se necesita realizar investigaciones de diligencia debida de los prestatarios y formalizar instrumentos jurídicos. Por ejemplo, los usuarios pueden formalizar instrumentos jurídicos vinculantes.

b. La mayoría de los préstamos se destinan a instituciones certificadas, sin acceso para los usuarios ordinarios.

c. ¿Adónde pueden recurrir los usuarios en casos de infracción?

i. Los usuarios pueden iniciar procedimientos judiciales. Por ejemplo, en Truefi y Maple; pueden reclamar sus derechos ante los tribunales, aunque el resultado final aún no queda claro.

d. Los depositantes pueden perder la liquidez de sus activos, ya que el depósito no puede ser retirado a la vista.

3. Préstamos de crédito: como son los casos de yborrow.finance y Wing

Yborrow es un producto de delegación de crédito lanzado por Aave, que permite a los depositantes, delegar el derecho de préstamo (su aToken en desuso) a otros usuarios. Con una autorización vigente del depositante, otros usuarios pueden obtener préstamos sin ninguna garantía, y el crédito se delega a un contrato inteligente con funciones predefinidas.

Como una plataforma de préstamo de crédito de cadena cruzada, Wing adopta el módulo de calificación crediticia para realizar evaluaciones de los usuarios, pero se requiere KYC y tiene límite máximo de préstamo en la plataforma.

Puntos de dolor y pronósticos del Mercado

Como arriba mencionamos, aunque DeFi ha registrado un crecimiento sustancial de la TVL, su escala sigue siendo mínima en comparación con el sector financiero tradicional. ¿Por qué está tardando tanto el dinero caliente del sector financiero tradicional en entrar al mercado DeFi? Existen varias razones:

• Altos rendimientos y altos riesgos: En comparación con el sector financiero tradicional, los préstamos descentralizados conllevan mayores beneficios y mayores riesgos.
• Elevado costo de aprendizaje: DeFi, al igual que los otros préstamos descentralizados, requiere un nivel de conocimientos especializados. Los usuarios deben estar familiarizados con las criptomonedas y las aplicaciones de criptomonedas para adaptarse a las complicadas operaciones.
• Conformidad y regulaciones: El sector financiero tradicional se preocupa más por la conformidad de la DeFi y las inspecciones pertinentes implicadas en las revisiones.

Aave ha obtenido la licencia de la FCA

• Seguridad: Debido a la preocupación por la seguridad de los activos, los accesos al mercado son bastante limitados, ya que la mayoría de las instituciones de inversión internacionales sólo pueden entrar en el mercado DeFi a través de Coinbase o mediante agencias.

Compound ha lanzado nuevos productos destinados a empresas e instituciones, y Aave ha introducido nuevas medidas de filtrado, como mecanismos contra el lavado de dinero y contra fraudes.

La captura del valor de los tokens carece de diversidad, entre los proyectos principales, a excepción de AAVE, muchos otros tokens sólo cuentan con la función de gobernanza. Aunque a largo plazo, el derecho de gobernanza de los proyectos principales equivale al derecho determinante del precio en el mercado de préstamos, sin embargo, a corto plazo, el valor del derecho de gobernanza es muy limitado.

Pronósticos:

• A corto plazo, los productos de mayor seguridad, alto rendimiento y bajo riesgo, con tokens de aplicaciones diversificadas, recibirán más aceptación en el mercado.
• Pero a largo plazo, si las instituciones centralizadas como Circle (si se hace público) y Coinbase consiguen mejorar su conformidad podrán captar mejor la demanda de los mercados convencionales.

Análisis del proyecto

Productos y Modelo comercial

Productos
Actualmente, las operaciones básicas de Aave se centran en los préstamos, que cubren las siguientes áreas:

1. Préstamo con tasa de interés variable: Aave ha diseñado un algoritmo de tipos de interés para los préstamos. La tasa de interés se calcula en función de la utilización del activo prestado: mayor utilización de los activos generará intereses más altos. Las curvas de variación de los distintos activos también difieren.
2. Préstamo con tasa de interés fija: Los prestatarios pueden conseguir activos a un tasa de interés fija para obtener ganancia estables.
3. El mercado de préstamos AMM: Los usuarios pueden depositar su liquidez de sus cuentas de creación de mercado en Uniswap o Blancer, para obtener crédito y préstamos de los principales activos como monedas estables, WBTC, ETH, etc.
4. Préstamos Flash: A través de los Préstamos Flash, los prestatarios pueden completar el préstamo, la transacción y la devolución de los activos en un solo bloque sin ningún tipo de garantía. Esta función se ofrece principalmente a los desarrolladores profesionales para escenarios como el arbitraje, la autoliquidación, el canje de deuda, etc.
5. Delegación de crédito (CD): es un nuevo servicio de préstamo sin garantías de Aave. CD se refiere al proceso en el que el depositante llega a un acuerdo con un tercero a través de Openlaw (un proyecto que ofrece acuerdos legales vinculantes para los contratos inteligentes de Ethereum) y delega su crédito respaldado por el depósito a un tercero para que lo tenga prestado en AAVE. En este proceso, el depositante actúa como garante del tercero y, por lo tanto, éste ya no necesita aportar ninguna garantía para pedir un préstamo. A través del CD, por un lado, los depositantes pueden obtener mayor rendimiento de sus fondos y, por otro, los prestatarios pueden adquirir préstamos sin garantías en AAVE. El objetivo a plazo medio del CD, que ahora se destina principalmente a las instituciones, es procurar que los fondos circulantes entren en el mercado financiero tradicional para diversificar las fuentes de fondos circulantes de los prestamistas. O sea, el CD tiene como objetivo participar en los préstamos financieros tradicionales con fondos DeFi.
6. Aave Pro para instituciones: un producto de préstamo para instituciones que el fundador de Aave tuiteó que su equipo estaba desarrollando.

Resumen de operaciones

1. La liquidez de Aave está distribuida en los siguientes cuatro mercados: AAVE V1 (con un TVL de $339 millones), AAVE V2 (con TVL de $15.498 millones), y en el mercado AMM (con TVL de $55 millones), y el recientemente lanzado Polygon AAVE (con TVL de 3.674 millones). La liquidez total depositada alcanzó los 12,35 billones de dólares, superando a todos los proyectos de préstamo de DeFi.

Fuente: Estadísticas realizadas por debank

2. En cuanto a los ingresos, en los últimos 90 días, Aave ocupó el quinto lugar entre todos los proyectos líderes de DeFi después de Uniswap, Sushiswap, Pancakeswap y Axie Infinity. Los ingresos de los productos de Aave también registran un rápido crecimiento, sobre todo el de los Préstamos Flash.

Fuente: Estadísticas realizadas por debank

3. Número de usuarios: En julio de 2021, Aave contaba con una cantidad promedio 6.915 usuarios activos diarios (DAU), muy superior a los 827 DAU y 3.965 DAU de Compound y MakerDAO respectivamente.

Fuente: Estadísticas realizadas por debank

4. Productos y conformidad: Actualmente Aave se esfuerza en la innovación de negocios centrada en la conformidad y la integración con el sector financiero tradicional.

A través de la Delegación de Crédito, los prestatarios fuera de la comunidad cripto, también pueden acceder a préstamos fuera de la cadena de Aave sin ninguna garantía. Además, los prestamistas y prestatarios en Aave, no se limitan a los intercambios de criptomonedas y a los creadores de mercado. También hay empresas y consumidores provenientes de los sectores tradicionales, como prestamistas de dinero, instituciones, corporaciones, ONGs y gobiernos.

Aave también está trabajando con la plataforma de bienes raíces tokenizados RealT, para proporcionar préstamos hipotecarios para los usuarios fuera de la comunidad de las criptomonedas. Mediante el servicio tokenizado de RealT, los usuarios pueden adquirir la propiedad parcial de una vivienda con fondos de pequeña cuantía. Una vez adquirida la propiedad parcial de la vivienda tokenizada, los usuarios pueden utilizarla como garantía y acudir a Aave para solicitar un préstamo. A través de este programa de colaboración entre Aave y RealT, los propietarios pueden tokenizar sus bienes raíces para obtener préstamos hipotecarios, y utilizar las monedas estables obtenidas para invertir o consumir.

En cuanto a la conformidad, el 7 de julio de 2020, Aave obtuvo la licencia de la FCA (*EMI), lo cual significa que los usuarios pueden convertir dinero fiduciario en monedas estables y otros activos dentro del ecosistema de Aave, y utilizarlos en el protocolo. Solo dos empresas del sector criptográfico habían obtenido, antes de Aave, la licencia de la FCA: el gigante Coinbase y el banco FinTech británico Revolut.

En febrero de este año, Aave inició un programa de cooperación con Hex Trust, una plataforma de custodia de activos digitales, para brindar servicios a las instituciones, Hex Trust ha incluido al token de Aave, stkAave (certificado de depósito de tokens de Aave) y aToken (certificado de préstamo de otros activos en Aave) en su plataforma de custodia institucional Hex Safe. Gracias a esta colaboración, los inversionistas institucionales pueden ahora tener tokens en el mercado de Hex Trust de forma segura. Esta plataforma, que cuenta con plena conformidad y protección, es una de las plataformas de servicios institucionales más seguras del mercado, también tiene ya integrado el protocolo Aave en su nuevo módulo DeFi, que permite a las instituciones adquirir préstamos de criptoactivos directamente de allí.

* La licencia del IME se emite por los bancos centrales de los miembros de la UE. Su nombre completo es Electronic Money Institution License (Licencia de Instituciones de Monedas Electrónicas).

Análisis tecnológico

Aave cuenta con cun código abierto en Github y una completa documentación para desarrolladores. El núcleo de la tecnología de Aave que la distingue de otras plataformas de préstamos principales es el módulo de seguridad. El módulo recurre a los AAVE en stake y la liquidez de Aave+eth LP depositada, para actuar como comprador de último recurso para las pérdidas, en caso de deudas incobrables o fallos en los contratos u oráculos; protegiendo así los activos de los depositantes como garantía de los depósitos en la plataforma. Los fondos de este módulo proceden de los depósitos de los holders de AAVE, y para atraer más fondos, la plataforma ha previsto atractivas medidas de incentivos, como una determinada cantidad de distribución de recompensas de AAVE y la distribución de beneficios desde el protocolo.

Economía del token

Distribución del token

La emisión total de Lends del token inicial AAVE, fue de 1,3 billones. En el anterior modelo de tokens, el proyecto ha quemado los Lends recomprados con los ingresos del protocolo y ha logrado la deflación.

El 30 de julio de 2020, Aave hizo pública la propuesta AaveNOMICS, que contiene los siguientes contenidos clave:

1. Se adoptará un nuevo token llamado Aave para sustituir al anterior Lend con una relación de cambio de 1:100, y se emitirá adicionalmente un 23,08% de los tokens de Aave (3 millones), lo que aumentará el suministro total hasta los 16 millones.
2. Los 3 millones de tokens adicionales de Aave, se utilizarán en la creación de un pool de seguridad, incentivos para el ecosistema crediticio y el reclutamiento de socios, entre otros.
3. Lanzar el modelo del pool de seguridad.
4. Iniciar la gobernanza por medio de votaciones comunitarias.

El objetivo del nuevo modelo económico de Aave es localizar un punto de Schelling (el equilibrio en la teoría de los juegos) en el que el crecimiento, la estabilidad y la seguridad a largo plazo del protocolo, tengan prioridad sobre los objetivos de las partes interesadas.

Tiempo de desbloqueo: De los 16 millones de tokens de suministro total, 3 millones de tokens están reservados al fondo de desarrollo, de estos últimos, 100 mil están presupuestados para gastos del equipo, 180 mil se gastaron en la minería de liquidez en 2021, restando 2,7 millones; el desbloqueo de los 13 millones de tokens restantes está por completarse pronto.

Captura del valor del token: Costo de los préstamos determinado a través de la gobernanza; garantías.

Análisis de la competitividad

A nivel de productos

Los productos de préstamo de Aave deben satisfacer dos necesidades básicas de los usuarios:

1. Frente a las necesidades de financiación no tienen que vender los activos alcistas que posee.
2. Realizar inversiones apalancadas.

La capacidad básica de un producto de préstamo depende de la manera en que aumenta la eficiencia de los fondos al satisfacer las necesidades básicas de forma segura. En este aspecto, Aave ha implementado muchas más innovaciones significativas que Compound o MakerDAO. En concreto, ha introducido los Préstamos Flash, el stake de liquidez y la Delegación de Crédito, para mejorar la utilización de los fondos. Con los préstamos Flash, los usuarios pueden pedir prestada una gran suma de fondos a través del contrato inteligente de Aave en el tiempo determinado, sin necesidad de revisiones adicionales cuando lo necesiten. Los usuarios pueden depositar liquidez a Aave en cambio de fondos que necesiten, o delegar la liquidez depositada a terceros a través de la Delegación de Crédito (CD) para obtener rendimientos adicionales a las ganancias de AMM. Todos los activos depositados pueden convertirse en crédito, lo cual se puede delegar a cualquiera que lo necesite a través de CD para que el depositante pueda obtener una ganancia adicional al tipo de interés. En la actualidad, no existe ningún método técnico que pueda eliminar el riesgo de fraude del delegado, por eso el CD se utiliza principalmente entre amigos y conocidos.

En cuanto a la estrategia de operaciones:

1. Dado que las regulaciones son cada vez más rigurosas en todo el mundo, la conformidad es un proceso imprescindible para que un proyecto blockchain complete la descentralización y logre el objetivo de cero límites de acceso y beneficios para todos. En este aspecto, Aave obtuvo la licencia de la FCA (EMI), lo que lo convierte en uno de los pioneros de los proyectos de préstamos descentralizados.
2. Como el sector blockchain sigue en una fase inicial de desarrollo, con una infraestructura inmadura y costos de aprendizaje excesivos en el uso de los productos, en comparación con Internet, el grupo de usuarios de los proyectos blockchain es mínimo. En este caso, cómo asociar los productos con los recursos fuera de la cadena logrando así una posición favorable en el mercado maduro, constituye el factor clave que determine el potencial de desarrollo de un proyecto. En este sentido, Compound, en colaboración con Fireblocks y Circle, lanzó Compound Treasury (la tesorería compuesta), un producto diseñado para atender a las necesidades institucionales y empresariales. Este producto permite a las instituciones o empresas que disponen de grandes cantidades de dólares, convertir el dólar en USDC y disfrutar de un interés fijo del 4%. Aave tiene planeado atraer a más instituciones al ámbito DeFi mediante la colaboración con Hex Trust. Está trabajando también con RealT, para proporcionar préstamos hipotecarios para los usuarios fuera de la comunidad de las criptomonedas. Según un tuit del fundador de Aave, un nuevo producto, Aave Pro para instituciones, se encuentra en desarrollo para ofrecer servicios de préstamo a los usuarios institucionales.
3. Debido a la falta de escalabilidad de Ethereum, los usuarios sufren la congestión del tráfico en la red y las elevadas tarifas de gas. Por la tanto, las soluciones de escalabilidad de la capa 2 y las cadenas públicas innovadoras impulsadas por la tecnología, tales como Polkadot, Cosmos, Solana y Fantom, se han convertido en el enfoque de atención del mercado de las criptomonedas. De entre los numerosos proyectos DeFi en la capa 2, y las cadenas públicas muy competitivas, cómo se debe actuar para distinguirse y ocupar la posición favorable en la carrera del mercado de escalado, constituye un verdadero test para el equipo del proyecto sobre su perceptibilidad del pulso de mercado. En la actualidad, existen 2 maneras para desplegar múltiples cadenas: una es parachain, en la que las diferentes cadenas se desarrollan de forma independiente. En cuanto a las soluciones de capa 2, Aave eligió la más popular en actualidad, Polygon, en la que ha puesto el 20% del total de su TVL, mientras que Compound ha elegido la solución optimista (aún no lanzada oficialmente) del equipo Optimistim. La otra es una solución general de cadenas cruzadas basada en relaychain. Por ejemplo, Compound eligió trabajar con Polynetwork en una solución de préstamos de multicadenas y de cadenas cruzadas.

La siguiente tabla ofrece una comparación entre las tres principales soluciones de préstamos en Ethereum: AAVE, Compound y MakerDAO.

Fuene: Estadísticas realizadas por Coinmarketcap.com 02 Equipo

Breve introducción

Con su sede en Londres, Aave fue fundada originalmente por un grupo de 18 innovadores pioneros del sector. Al principio, el equipo estaba construyendo una plataforma de préstamos P2P llamada ETHLend, que fue luego remodelada en un protocolo del mercado monetario no custodiado basado en el pool de fondos, que es la Aave de hoy. El equipo ahora cuenta con 53 miembros según datos de Linkedin.

Antecedentes de los miembros del equipo directivo

Stani Kulechov, CEO: Licenciado en la Facultad de Derecho de la Universidad de Helsinki. Antes de crear el negocio actual de Aave, ejerció su carrera como asesor jurídico. Recientemente, Stani Kulechov hizo una inversión en el proveedor de garantías Lido, que probablemente se convierta en socio de Aave.

Jordan Lazaro Gustave, COO: Tras graduarse en la Facultad de Gestión de Riesgos de la Universidad París X Nanterr, se dedicó primero a la gestión de riesgos en el sector financiero tradicional, luego se incorporó a Aave. Jordan cuenta con experiencia de gestión de comunidad.

Peter Kerr, CFO: Tras graduarse en la Universidad de Nueva Zelanda y en la Oxford Business School, Peter trabajó en el sector financiero tradicional, cuenta con experiencias de servicios en HSBC, Deutsche Bank y Sonali Bank, etc., y se incorporó a Aave en 2021 como CFO.

Inversores y consultores

En octubre de 2020, Aave recaudó 25 millones de dólares en la nueva ronda de financiación de inversores como Blockchain Capital, Standard Crypto, Blockchain.com Ventures, etc. En 2017, ETHLend, el antecedente de Aave, recaudó 16,2 millones de dólares en la ICO (Oferta Inicial de la Moneda).

Hay 2 instituciones conocidas, Framework Ventures y Three Arrows, que han invertido en Aave en los mercados secundarios, además, están profundamente involucradas en la construcción del ecosistema del protocolo, compuesta por 4 módulos, que son los siguientes:

• Un nuevo modelo económico: Los dos inversores proporcionaron muchos comentarios sobre el nuevo modelo económico de Aave. Debido a la transición de token, de Lend a AAVE, el nuevo modelo de la economía de token debe tener en cuenta muchos mecanismos, como la garantía de tokens, las recompensas por proporcionar liquidez, los nuevos contratos inteligentes, etc.
• La gobernanza del protocolo: ambas instituciones inversionistas han participado activamente en la gobernanza del protocolo de Aave, su aportación constituye en presentar propuestas de AIPs (Propuestas de Mejora de Aave) en torno a protocolos, riesgos y políticas determinadas, y participar en la votación de las mismas.
• Acceso y profundidad del mercado: Ambas instituciones han pasado gradualmente del modelo de préstamos OTC (préstamos extrabursátiles) al de préstamos con AAVE, lo cual ha facilitado el crecimiento de los activos y ha mejorado la liquidez de los mismos, para atraer a más usuarios institucionales a invertir en Aave, aparte de eso, han contribuido mucho al desarrollo del servicio de Delegación de Crédito.
• Depósitos en el Módulo de Seguridad: Ambos inversores depositaron sus tenencias de Aave en el Módulo de Seguridad para mejorar la capacidad contra riesgo del protocolo.

Los consultores de DeFi, como Gauntlet Networks y DeLPhi Digital, también son socios muy importantes de Aave. El primero ofreció a Aave numerosas sugerencias sobre el modelo económico e informes periódicos (el último fue en abril) sobre los tests de riesgo del mercado de préstamos. DeLPhi Digital a su vez, aportó sugerencias sobre una nueva arquitectura de tokens en torno a la estrategia del pool de préstamos de Aave, con las cuales DeLPhi Digital sugirió que el proyecto sustituyera su pool de seguridad único por otro dividido en secciones, para segregar los riesgos que conlleva el mercado único de tokens. La cooperación a largo plazo con los dos consultores de DeFi, minimiza la probabilidad de que se produzca un riesgo sistémico en Aave.

03 Gestión Comunitaria

Magnitud y popularidad de la comunidad

Instituciones/comunidades asociadas

• Aave colabora con las instituciones a través de Hex Trust, una plataforma de custodia de activos digitales, quien ha incluido al token AAVE y aToken en su plataforma de custodia institucional Hex Safe para que los inversionistas institucionales puedan pedir directamente préstamos en activos digitales.
• Aave ha obtenido la Licencia de Institución de Moneda Electrónica emitida por la FCA.
• Aave también está cooperando con la plataforma de bienes raíces tokenizados RealT, para ofrecer préstamos hipotecarios a usuarios fuera de la comunidad de las criptomonedas, en concreto, permite a los usuarios comprar la propiedad parcial de una vivienda utilizando el servicio tokenizado de RealT y utilizarla como garantía para obtener préstamos en la plataforma.

Eventos recientes importantes

• En julio de 2020, Aave anunció su nueva propuesta económica (Aavenomics), que abarca muchas actualizaciones: Sustitución de Lend por AAVE, emisión de un 23,08% adicional de tokens AAVE, un nuevo modelo económico del token, Módulo de Seguridad, gobernanza basada en la votación, incentivos de préstamos, etc. La propuesta también tenía contemplaba la actualización de AAVE V2.
• En febrero de 2021, se lanzó la AAVE V2, y la liquidez y los servicios de préstamos en V1 se transfirieron gradualmente a V2.
• En abril de 2021, la comunidad de AAVE aprobó una propuesta de minería de liquidez que duró tres meses, durante los cuales se ofrecieron incentivos de tokens a los depositantes y prestatarios.
• En mayo de 2021, el protocolo Aave se desplegó en Polygon, y Aave recibirá en un año recompensas mineras basadas en préstamos de Matic ofrecidas por Polygon, equivalentes a 200 millones de dólares.
• “Aave Pro para instituciones” ya se encuentra en fase de desarrollo: El 18 de mayo, el fundador de Aave, Stani Kulechov, tuiteó una captura de pantalla de una página de códigos y escribió “Aave Pro para instituciones”, es probable que este producto en desarrollo se ofrecerá a los usuarios institucionales.
• En el futuro, Aave permitirá a cualquier interesado establecer sus parámetros de préstamo y crear pools de préstamos en AAVE, para acabar transformando la plataforma en un sistema diversificado en múltiples pools.

04 Recaudación de fondos

Registro de recaudaciones de fondos

05 Opiniones de inversión

Declaración

Viendo desde sus fundamentos, AAVE ha tomado iniciativas activas para múltiples productos de préstamo DeFi, y se ha convertido en un líder absoluto entre sus homólogos en lo que se refiere al TVL o los ingresos, además ha obtenido la licencia de conformidad emitida por FCA, y se puso a cooperar con instituciones de conformidad externas. Siendo una estrella brillante en el ámbito DeFi, Aave ha previsto explorar los mercados más extensos fuera de las criptomonedas, y prepararse con anticipación para la conformidad de las normas de regulaciones mientras mantiene un rápido crecimiento DeFi.

La economía de tokens de Aave, después de su remodelación, puede garantizar la estabilidad y la seguridad a largo plazo del protocolo y ofrece una garantía de depósito para los proveedores de liquidez. El nuevo diseño introduce una capa de seguridad en el protocolo, al estimular la responsabilidad de los holders de AAVE o de los usuarios de la plataforma; les ofrece al mismo tiempo derechos y beneficios en función de sus contribuciones al protocolo.

Valoración

Para realizar la valoración de Aave, el presente informe adopta la valoración relativa, que abarca las comparaciones verticales con las valoraciones pasadas y las comparaciones horizontales con los principales homólogos. El análisis horizontal aplicó la valoración de proyectos de Internet y el índice de burbujas NVTS para comparar las burbujas de Aave con sus homólogos mediante indicadores predefinidos, obteniendo así la posición relativa de la valoración del proyecto.

Análisis de comparación con valoraciones históricas

En este caso, se adoptaron dos indicadores de uso frecuente, el P/S y el P/E, para comparar la capitalización de mercado actual de AAVE con su capitalización de mercado histórica. PS = Cap. Total/Ingreso total del protocolo, más alto sea el ratio P/S (precio por venta), más sobrevalorado estará un proyecto. El siguiente gráfico muestra la tendencia histórica de AAVE y su ratio P/S.

Fuente: Token Terminal

Se puede observar que, a excepción de un tramo de P/S con fluctuaciones como resultado de un pequeño grupo de usuarios y de los bajos ingresos del proyecto después de su lanzamiento, la capitalización de mercado total de AAVE ha ido aumentando, pero en la mitad derecha del gráfico, la tasa de crecimiento de la capitalización de mercado se ve superada por la de los ingresos, debido al aumento de la cuota de mercado. En general, la P/S de AAVE muestra una tendencia a la baja. El ratio P/S alcanzó su punto máximo en julio de 2020, a 185,97, mientras que el ratio P/S actual (julio de 2021) se ubica en 14,89, que ha repuntado desde el punto más bajo (10,73) en junio de 2021.

Fuente: Token Terminal

Según los ratios P/E (PE = Cap. Circulante / Utilidad neta, más alto sea el ratio P/E, más sobrevalorado está un proyecto), el ratio P/E de AAVE supera por mucho al de Internet, un sector fuera de cadena que se caracteriza por sus elevados ratios P/E. Recientemente, el ratio alcanzó un máximo de 3.333x el 6 de febrero de 2021 y bajó a 73x el 27 de junio de 2021. A medida que el mercado repunta, el ratio P/E de AAVE también sube, situándose ahora en 155x (28 de julio de 2021).

Fuente: Token Terminal

El ratio P/S se calcula utilizando la capitalización de mercado en circulación. Por el momento, las proporciones de circulación de la capitalización de mercado total de AAVE, Compound y MakerDAO son del 81%, 54% y 100% respectivamente, y sus ratios P/S son de 17,28x, 19,41x y 47,31x respectivamente. Como MakerDAO ha adoptado el modelo de acuñación según el cual el interés pertenece al protocolo en lugar del prestatario, el ingreso de MakerDAO es más auténtico que el de Compound y AAVE, lo que justifica su alta valoración. Sin embargo, en comparación con Compound, AAVE muestra un ratio P/S más bajo con una capitalización de mercado en circulación más alta.

Fuente: Token Terminal

Para visualizar las burbujas de un proyecto, se toma como indicador clave el número de usuarios en referencia a los proyectos basados en Internet, luego este indicador se integra con otro índice de burbuja NVTS para determinar los niveles de burbuja (MA30 para el suavizado de datos) mediante la siguiente fórmula: Capitalización de mercado / (la raíz cuadrada del volumen de transacciones de 24 horas MA30 * el número de usuarios), más bajo sea el valor, menos burbujas tendrá un proyecto. Como se puede ver en la tabla siguiente, AAVE tiene mucho menos burbujas que Compound y MakerDAO.

Fuente: Glassnode

Macroanálisis

Tendencias generales del mercado de las criptomonedas

El mercado se está ajustando tras la subida (algunos creen que el mercado se está debilitando), y tardará un tiempo en absorber la subida inicial. Durante el último ciclo de mercado, BTC se disparó desde el punto más bajo de 1.000 dólares en marzo de 2017 hasta el pico de 20.000 dólares en diciembre de 2017, registrando un aumento de aproximadamente el 2.000%. En el mercado alcista actual, BTC subió desde el punto más bajo (de 5.200 dólares en marzo de 2020) hasta un máximo de 64.500 dólares, registrando un crecimiento del 1.200%, que es mucho menor que el ciclo anterior. Es decir cuanto mayor sea la capitalización del mercado, menor será la subida en comparación con los ciclos anteriores.

Fuente: Coinmarketcap.com

El TVL de los proyectos DeFi es otro indicador que se adecua a la tendencia general de BTC. Además, durante las caídas bruscas de todo el mercado, el pánico que se contagia y el mecanismo de transmisión del precio difundirán las cosas desde múltiples canales, ya que la mayoría de los protocolos DeFi están apalancados, todo esto crea un círculo vicioso que conlleva un declive inevitable de todo el ecosistema.

Volviendo al mundo real, el colapso del mercado del 19 de mayo provocó una caída aún mayor del TVL de DeFi, pero luego se registró un repunte después del desapalancamiento por las liquidaciones masivas. Esto podría ser una señal de que, cuando el comportamiento del mercado es débil, los inversores se inclinan por los depósitos estables de DeFi en lugar de las operaciones altamente apalancadas ofrecidas por los intercambios. Teniendo en cuenta el reciente dinamismo del BTC, la confianza del mercado y el entusiasmo que ha inyectado el hecho de que el BTC vuelva a los 40.000, podría ser una fórmula milagrosa para el sector DeFi.

Fuente: Guosheng Securities

En cuanto a la política, el sector DeFi sigue teniendo muchas incertidumbres. El desarrollo de las criptomonedas y el funcionamiento de DeFi están sujetos a un amplio espectro de políticas reguladoras, las cuales carecen de un modelo maduro por el hecho de que los gobiernos están estudiando y explorando sus propias posiciones al respecto. Esto coloca al sector ante el riesgo de políticas reguladoras inciertas.

Macrotendencias de la economía real

La economía mundial sigue sufriendo los impactos del COVID-19, mientras que Estados Unidos continúa su política de flexibilización cuantitativa y la tasa LIBOR se encuentra en el nivel más bajo de los últimos 10 años. El mercado registró fuertes caídas cuando Estados Unidos anunció posibles cambios de política. Se espera que la flexibilización cuantitativa dure hasta mediados de 2022. El mercado tiene una reacción optimista y el SP está en su máximo histórico, rompiendo sus propios récords una y otra vez. Frente a la realidad de tasas de interés muy bajas o incluso nulas y los bajos rendimientos de los bonos, algunos capitales necesitan mejores oportunidades de inversión distintas a las del mercado financiero tradicional, sin embargo, el mercado de criptomonedas no es adecuado por su carácter volátil para los inversores que buscan ingresos pasivos y canales de inversión más estables y seguros, en este caso, el mercado de tasas de interés fijas de Aave, brinda oportunidades de bajo riesgo y alto rendimiento, y los inversores con una buena perceptibilidad comercial pueden destinar parte de su capital a AAVE para diversificar el riesgo.

Fuente: www.macrotrends.net

Conclusión de la evaluación

A través de la valoración relativa, ya sea en términos de P/S o P/E, la capitalización de mercado actual de AAVE se encuentra en un mínimo histórico. En el análisis horizontal, su valoración es inferior a la de otros líderes del mercado, y también tiene menos burbujas que otros.

Con respecto a la macrotendencia de las criptomonedas (BTC), la tendencia del mercado se ha estabilizado después de una ronda de reajustes radicales. Los índices de los mercados han retomado la estabilidad y se espera un repunte sustancial a corto plazo. Además, tras la liquidación a gran escala del 19 de mayo, se liquidaron la gran mayoría de las posiciones altamente apalancadas, y los inversores ya no recurren a movimientos radicales en las circunstancias actuales, lo cual puede generar un ambiente más saludable de desarrollo para el ecosistema DeFi. A largo plazo, las bajas tasas de interés de las monedas fiduciarias, pueden acelerar el giro de las instituciones tradicionales hacia los préstamos de criptomonedas, favoreciendo así el crecimiento de la capitalización de mercado de los líderes de plataformas de préstamos como Aave.

Acerca de CoinEx

Como proveedor de servicios de intercambio de criptomonedas global y profesional, CoinEx se fundó en Diciembre de 2017. Es una marca subsidiaria del Grupo ViaBTC, que posee uno de los grupos de minería de BTC más grandes, y que también es el grupo más grande de minería de BCH del mundo.

CoinEx admite el trading de contratos perpetuos, operaciones al contado, de margen y otras operaciones de derivados; y su servicio llega a usuarios globales en casi 100 países/regiones con varios idiomas disponibles, como el español, inglés, chino, coreano, persa, y más…

Llega a CoinEx en:
Sitio web | Discord | Facebook | Linkedin | Reddit | Telegram| Twitter| Weibo
API | Descarga la APP

Redes sociales/plataformas en Español:
Facebook | Publish0x | Telegram | Telegram Noticias | Twitter

El Grupo ViaBTC es:

CoinEx Exchange, Intercambio de criptomonedas y sus derivados.
CoinEx Smart Chain, Sistema descentralizado de cadena pública.
OneSwap, Intercambio descentralizado.
ViaBTC Capital, Plataforma de inversión que integra capital.
ViaBTC Pool, Pool de minería de múltiples criptomonedas.
ViaWallet, Billetera móvil de múltiples criptomonedas.