El Bitcoin ha ocupado durante mucho tiempo una posición fundamental e inalterable en el mercado de las criptomonedas, ocupando el primer puesto en capitalización de mercado. Mientras que en el mercado existe siempre una opinión de que Ethereum sustituirá a Bitcoin como el líder del sector de las criptomonedas. Sin embargo, la verdad es que, hasta el 12 de agosto de 2021, la capitalización de mercado de Bitcoin ha alcanzado los 838 billones de dólares, mientras que la de Ethereum se situó en torno a los 363 billones de dólares; esto es menos de la mitad de la cifra de Bitcoin. Entonces, ¿por qué existen opiniones contrarias a que Ethereum se convierta en líder del mercado? ¿Qué es Ethereum y en qué se diferencia de Bitcoin? ¿Cuál sería la diferencia en nuestras estrategias de inversión sobre la tenencia de las dos monedas?

¿Qué es Ethereum?

En su página web, Ethereum se define como una plataforma global de código abierto, creada para las aplicaciones descentralizadas. En pocas palabras, es una plataforma de infraestructura que puede ofrecer acceso a contratos inteligentes y al desarrollo de las DAPPs para todos usuarios.

El fundador Vitalik Buterin, a los 17 años, entró en contacto con el Bitcoin gracias a la presentación de su padre. Dos años después, abandonó los estudios y montó su propio negocio. Su intención original era mejorar el Bitcoin. Pero se decepcionó al ver que, tras estudiar a fondo el mercado de las criptomonedas, lo que más le importaba a todo el mundo era la inversión de las monedas digitales o, para decirlo más claramente, las especulaciones en el mercado. Muchas nuevas criptomonedas se crearon a partir de simples modificaciones del código fuente de Bitcoin y luego se lanzaron en la red para obtener beneficios, mientras que nadie prestó atención a la tecnología subyacente. Para ello, tras un análisis detallado de las ventajas y deficiencias del sistema Bitcoin, Vitalik propuso construir una nueva blockchain como plataforma de aplicaciones descentralizadas.

A finales de 2013, Vitalik Buterin publicó el Whitepaper de Ethereum: Una plataforma para la próxima generación de contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas. La arquitectura de aplicaciones de Ethereum fue tan popular que Vitalik Buterin recaudó 31.000 bitcoins (18 millones de dólares en ese momento) en la Oferta Inicial de la Moneda en 2014. El equipo de Buterin creó entonces una empresa sin ánimos de lucro, Ethereum Foundation, y comenzó a desarrollar Ethereum hasta junio de 2015, cuando se lanzó el primer Ethereum.

Entonces ¿Cuál es la diferencia entre Ethereum y Bitcoin? O, ¿cuál es la mejora de Ethereum con respecto a Bitcoin?

Tienen diferentes usos

Bitcoin se define como un “sistema de efectivo electrónico entre pares”, es decir, el uso definido inicialmente de Bitcoin es una “moneda” descentralizada. Debido a la cantidad total constante, se ha convertido en una reserva de valor y en un activo escaso. Su mayor avance es el uso de la tecnología blockchain para realizar la expresión de valor y la transferencia de valor sin intermediarios de terceros, dando un gran paso desde el “Internet de la información” al “Internet del valor”.

Por otro lado, Ethereum es un sistema Turing-completo, que ofrece funciones como los contratos inteligentes y el desarrollo de aplicaciones descentralizadas, por lo que se posiciona para ser el “Ordenador del Mundo” y una plataforma global de infraestructura de código abierto.

Una analogía simple:
Supongamos que la Parte A y la Parte B están por realizar una transacción, y la Parte A necesita pagar a la Parte B diez dólares. En este punto, la plataforma Bitcoin puede completar el pago a la Parte B sin la garantía de instituciones centralizadas como los bancos. Mientras que en la plataforma de Ethereum, la parte A puede especificar que el dinero se pagará a parte B si este último completa una tarea. Para ejecutar contratos inteligentes más complejos, la Parte A también puede seguir desarrollando programas descentralizados en Ethereum.

La diferencia en los mecanismos de consenso

Antes de la actualización del hard fork de Londres el 6 de agosto, tanto Ethereum como Bitcoin adoptaban un mecanismo de consenso llamado Prueba de Trabajo (PoW: Proof of Work). Sin embargo, este mecanismo tiene una desventaja fatal: la extremada baja eficiencia en el procesamiento de las transacciones, que conduce a la irremediable congestión de la red. En ese momento, Bitcoin tenía un TPS de aproximadamente 7, mientras que Ethereum, en cambio, podía procesar un poco mejor con unos 15 aproximadamente; pero seguía siendo demasiado lento para su objetivo proclamado de convertirse en el ordenador mundial.

Por esta razón, después de la actualización de Londres, Ethereum cambió oficialmente el mecanismo PoW por el mecanismo PoS, Prueba de Participación (PoS, según sus siglas en inglés de “Proof of Stake”). Desde luego, el número de mineros de Ethereum es tan grande que llevará bastante tiempo completar la transición del mecanismo. Así que Ethereum está adoptando actualmente un mecanismo de consenso híbrido PoW+PoS para el período de transición.

La diferencia en los mecanismos de consenso conduce a diferentes mecanismos de emisión de moneda. La emisión de Bitcoin es un proceso de obtención de recompensas de Bitcoin. Todo el mundo se esfuerza en obtener el derecho de empaquetado de bloques compitiendo por el derecho de contabilidad mediante el cálculo de hash, y obtiene recompensas de Bitcoin al tener el bloque empaquetado con éxito, lo cual es exactamente la emisión de Bitcoin. En el caso de Ethereum, al introducirse el mecanismo PoS, los usuarios obtienen intereses generados automáticamente por el sistema tras hacer staking de Ethereum, lo cual constituye la forma de emisión del mismo. Pero existe un umbral para el proceso. Solo cuando los usuarios de Ethereum tienen 32 o más ETHs pueden convertirse en validadores para empezar la minería de staking y disfrutar de los intereses.

Pero allí viene otro problema, Dado que la emisión de Ethereum es el proceso de minería de staking en tokens, ¿eso significa que más tokens tengas, más beneficios obtendrás? ¿Acaso está la red Ethereum cada vez más centralizada, desviándose del compromiso original de aplicación descentralizada?

Para mejorar la eficiencia y lograr al mismo tiempo la descentralización utilizando el mecanismo PoS, Ethereum ha elaborado una solución: si los usuarios hacen stake de más de 32 ETH para la minería, no se generarán ingresos por la parte sobrante. Por lo tanto, si los usuarios quieren hacer un uso pleno de sus fondos, tienen que distribuir la parte sobrante a otras cuentas. Yendo más allá, Ethereum 2.0 selecciona aleatoriamente a los validadores entre estos nodos de minería de staking a través de medios técnicos (es decir, para asignar aleatoriamente los derechos de contabilidad), lo que reduce la probabilidad de un control concentrado de los nodos por parte de los grandes holders de la moneda. Además, los 128 validadores seleccionados aleatoriamente formarán un comité para la generación de nuevos bloques y recibir las recompensas correspondientes. La beacon chain seleccionará nuevos validadores para cada 64 bloques. Al seleccionar los validadores de forma regular y aleatoria, Ethereum evita al máximo la colusión entre nodos maliciosos.

De esta manera, el mecanismo PoS de Ethereum puede tener un comportamiento no inferior al mecanismo PoW en términos de seguridad y descentralización. Y lo que es más importante, el sistema actualizado será ecológicamente más amigable, ya que consumirá muchos menos recursos que el mecanismo PoW.

La diferencia en las fuentes de ingresos de los mineros

Los ingresos de los mineros de Bitcoin provienen de las recompensas de minería + comisiones de transacciones. Las comisiones de transferencia en Bitcoin representan el 0,1% del importe de transferencia; y los ingresos de los mineros en Ethereum, igual que Bitcoin están compuestos por las recompensas de minería + comisiones de transacciones, pero las comisiones de Ethereum tienen un contenido mucho más diversificado que las de Bitcoin. Por cualquier cosa que se haga en el bloque, hay que pagar a los mineros comisiones, como el envío de tokens, la ejecución de contratos y la transferencia de Ether.

Sin embargo, eso no significa necesariamente que Ethereum tenga mayores tarifas que Bitcoin. En efecto, las tarifas de transacción de Ethereum no superaron a las de Bitcoin hasta 2020, cuando, según datos de Coinmetrics, las tarifas de transacción acumuladas de Ethereum alcanzaron los 276 millones de dólares, casi el doble que las de Bitcoin (146 millones de dólares).

¿Y eso por qué? ¿Por qué Ethereum ha tenido un alza tan rápida en las tarifas?
Debido a la expansión explosiva de DeFi y NFT en 2020, se multiplicaron las tasas de transacción de Ethereum, a lo que contribuyó en parte el aumento de las tarifas de transacción provocado por la congestión de la red de Ethereum y el consiguiente aumento de pagos por la mejora de la eficiencia de la confirmación de las transacciones. Pero esto puede demostrar que los mineros de Ethereum tienen un ecosistema más saludable para obtener ingresos. Para los mineros de Bitcoin, con la subida del valor de la moneda, el número de transacciones disminuye (porque las tarifas de transacción aumentan con el precio de la moneda). Cuando haya menos transacciones y se hayan emitido todos los bitcoins (no hay nada para minar), los ingresos de los mineros se reducirán drásticamente, lo que hará imposible incentivar la contabilidad. A ese momento la gente va a tener que cuestionar si el modelo de Bitcoin puede desarrollar un ciclo positivo.

En contraste, los mineros de Ethereum pueden ganar no sólo las recompensas de minería y las tarifas de transacciones, sino también las comisiones aportadas por las aplicaciones descentralizadas en el ecosistema de Ethereum. En otras palabras, cuanto más próspero sea el ecosistema de Ethereum, mayores serán los ingresos de los mineros. Aunque las tarifas de transacción de los mineros se reducirán durante un corto plazo en un 10–20% después de la actualización de Ethereum London, el ecosistema va a crecer más, por lo que los ingresos de los mineros de Ethereum también serán mayores. Entonces el modelo de ingresos de los mineros de Ethereum resulta más saludable que el de Bitcoin, ¿no es así?

Por último, las valoraciones de mercado para Bitcoin y Ethereum son completamente diferentes. Es decir, los inversores deben entender las diferentes lógicas de tenencia de las dos monedas.

El Bitcoin estaba definido originalmente como una moneda descentralizada de circulación global con una cantidad total constante. Pero las tarifas crecientes de las transacciones han hecho imposible la meta de la circulación global. Bitcoin sólo puede anclarse como reserva de valor. Convertirse en una alternativa al oro es probablemente la mejor perspectiva para el proyecto.

Pero Ethereum es un caso totalmente diferente. Su demanda en el mercado sigue creciendo y diversificándose:

1) Ethereum puede utilizarse como una reserva de valor. Como Ethereum ha adoptado al mecanismo de consenso de Prueba de Participación, los usuarios pueden recibir intereses por sus monedas en staking (es decir, la minería de staking).

2) Ethereum puede utilizarse como moneda de pago. Los consumidores pueden gastar Ethereum en su ecosistema para comprar y vender activos digitales como artículos artísticos (NFT), activos de juegos y seguros.

3) Las empresas pueden desarrollar aplicaciones descentralizadas en Ethereum. La monetización innovadora puede convertirse en un nuevo impulsor del desarrollo empresarial.

En resumen, las actualizaciones realizadas han empoderado a Ethereum las facultades de la emisión y la circulación de la moneda, la transferencia de pagos, los intereses de los depósitos (staking), los préstamos DeFi, las aplicaciones como los “contratos de tarea semi-financieros”, y las “recompensas auto-ejecutadas para la solución de problemas”, etc., así como otras actividades financieras o no financieras.

En cuanto a la valoración de Ethereum, hay opiniones que creen que Ethereum es una mercancía para el mundo digital, una red de pagos, una reserva de valor no soberana o incluso un estado digital, porque tiene ciudadanos (Wallets y usuarios), monedas (ETH), empresas (DAOs y Dapps), mercados financieros (DeFi) y la facultad de relacionarse con otros estados digitales (puentes entre diferentes cadenas). Todos los puntos arriba mencionados consisten en las razones por las que hay mucha gente cree que algún día Ethereum se convertirá en líder del mercado superando a Bitcoin.

Con tantas ventajas que tiene Ethereum en muchos aspectos, pero ¿por qué el precio y el valor de mercado de Ethereum siguen siendo muy inferiores a los de Bitcoin?

Hay algunas justificaciones probables: Bitcoin, la primera moneda digital, es la que cuenta con más consenso; además, la deflación de Bitcoin está prevista, la tecnología para realizar el proyecto de reserva de valor es estable; mientras que la deflación de Ethereum apenas comenzó tras el hard fork de Londres; y su utilización como reserva de valor depende del ecosistema de Ethereum. Para mantener el ecosistema, se requieren continuos avances en la tecnología subyacente de Ethereum, lo que es mucho más difícil que en el caso de Bitcoin.

Entonces ¿Puede Ethereum superar a Bitcoin en el futuro? Vale la pena esperarlo.

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